ホルムズ海峡における輸送の不確実性に起因する「バタフライ効果」が、世界の化学市場全体に急速に広がりつつある。コストの高騰により、長らく休眠状態にあった国内二酸化チタン市場は3月以来、価格高騰の波に見舞われている。
*Securities Times*の記者らは、業界リーダーやサプライチェーン全体の関係者を含む複数の情報源から、硫黄と硫酸に関するコスト圧力の高まりにより、国内の二酸化チタン価格が3月だけで3回連続の値上がりを記録し、累積値上がりは1トン当たり約2,000元に達したことを知った。
アナリストらは、最近の二酸化チタンの価格引き上げは部分的に効果を見せているものの、業界企業は依然として高い生産コストによる経営圧力に直面していると指摘している。したがって、市場の強気傾向は短期的には続くと考えられます。
**二酸化チタンの価格は 1 か月で 3 倍に上昇**
「現在の市場状況に基づいて、ロモン・ビリオンズ・グループは、2026年3月24日からすべてのXuelian®二酸化チタン製品の価格を調整することを決定しました。国内市場の価格は現在のレベルより1トン当たり1,000人民元引き上げられ、国際市場の価格は現在のレベルより1トン当たり150ドル引き上げられます。」
ここ数日、二酸化チタン分野の大手企業であるロモン・ビリオンズ・グループが発行した値上げ通知が業界内で広まっている。この動きを受けて、他の二酸化チタン企業も相次いで価格引き上げ計画を発表した。
ロモン・ビリオンズ・グループの代表者は「同社は確かに最近、主に硫酸や硫黄などの原材料コストの上昇を理由に価格を値上げした」と*セキュリティ・タイムズ*の記者に語った。同代表者は、業界では最近価格が全般的に上昇傾向にあり、現在の価格は以前の最低値と比べてトン当たり約2,000人民元上昇していると指摘した。
市場面では、SCI99（卓創情報）のデータによると、3月24日、国内の大手二酸化チタンメーカーが再び提示価格をトン当たり1,000元引き上げた。これにより、3月だけの累積価格上昇額は1トン当たり2,000元となり、1ヶ月以内に3回連続の価格上昇は珍しい例となった。 Longzhong Information のデータによると、3 月 30 日の時点で、ルチル型二酸化チタンの主流価格は月初と比べて 1 トンあたり 1,125 元上昇しており、これは 8.38% の上昇に相当します。
煙台のチタン業界アナリストであるヤン・シュン氏も、二酸化チタンのサプライチェーンの専門家として、最近の価格高騰の影響を痛感している。
「これほど短期間に二酸化チタンの価格が3回連続で値上がりするのはまれであり、過去20年間でほとんど見られなかった現象である。3月27日現在、この第3波の価格上昇により、アンナダ、海豊新、天海を含む国内メーカー20社以上が相次いで値上げ通知を発行している」と楊勲氏は指摘した。同氏は、二酸化チタン市場の最近の価格変動は比較的不安定であり、値上がりの頻度と規模の両方が市場の予想を上回っていることを認めた。この全体的な上昇傾向の中で、取引市場にはいくつかの明確な特徴が現れています。一方で、将来に対する強気の見通しに後押しされて、サプライヤーは現在、在庫の出荷を急いでいません。その結果、市場における低価格商品の供給が減少し、希少なスポット在庫にプレミアムが適用される例がますます一般的になってきました。一方で、最近の過度の値上げにより、価格相場の有効期間が大幅に短縮されており、急速な価格高騰、新規注文の停止、出荷のための長い行列などの市場シナリオがますます一般的になってきています。
「上流のサプライヤーは確かに価格を引き上げた。しかし、当社の場合、実際に実現したコストの増加はそこまで急激ではない」と上場製紙会社の幹部（匿名希望）は記者団に語った。同氏は、彼の会社は二酸化チタンを大量に消費しているため、上流の供給業者に対してある程度の交渉力を持っていると説明した。その結果、コスト上昇が経営に与える影響はまだ特に顕著になっていません。それにもかかわらず、中小規模の製紙メーカーは通常、交渉力が弱いことを認めた。これらの企業にとって、二酸化チタン生産者による最近の集中的な価格引き上げ発表の波は、間違いなくコスト構造に重大な圧力をかけることになるだろう。
原材料価格の高騰により生産コストが高騰
業界関係者らはインタビューで、今回の二酸化チタンの連続的な価格引き上げは主にコスト押し上げ要因によるものだとしている。
「通常、1トンの二酸化チタンを製造するには、1.3トンの硫黄または4.2トンの硫酸が必要です。昨年の第4四半期以降、硫黄と硫酸の価格は上昇軌道に入り、特に3月に急激な高騰が見られました」とYang Xun氏は述べた。同氏は、最近の二酸化チタン価格の持続的な上昇はサプライヤーからの注文の増加によって促進されているが、原材料である硫黄と硫酸の価格が堅調に推移していることの影響がさらに大きいと指摘した。
Zhuochuang Informationのデータによると、3月30日現在、98%濃硫酸の国内平均価格は1トン当たり1,501.25元で、3月初旬と比べて31.33%、2025年第4四半期末と比べて41.92%上昇した。別の例として国産固体硫黄の平均主流取引価格を考えると、価格は1トン当たり5,417.50元に達した。 3月27日時点でトン。これは年初から1トン当たり1,771.25元の増加、または48.58%の成長率に相当する。現在、国内の硫黄価格は歴史的に見て比較的高い水準で推移している。今年1月の時点で、価格はすでに2022年に観測された前回の価格高騰サイクル中に到達したピークを超えていた。
このような硫黄および硫酸の価格変動が業界内の企業に与える影響は、すでに明らかになっています。
Hengbang Shares は主に貴金属製錬に従事する会社で、副産物として数百万トンの硫酸を生産する能力を持っています。同社は2025年の年次報告書で、報告期間中の硫酸生産量が172万5500トンに達し、前年同期比51.76％増加したと述べた。さらに、硫酸の販売収益は、主に生産量の増加、販売量の増加、および販売価格の上昇により、前年同期比 375.52% 増加しました。
硫酸生産部門の業界関係者は記者団に対し、地政学的要因による混乱のさなか、硫酸価格は「地政学的プレミアム」を示しており、短期的には比較的高い水準にとどまる可能性があると語った。したがって、川下企業にとっては、「コスト削減と効率化」、そして「業務管理の徹底」を目指した戦略に重点を移す必要がある。
「今回の価格引き上げは主に、近年、国際需要の伸び率が供給の伸び率を上回っているという事実によって引き起こされている。供給の逼迫は2024年後半から徐々に現れ始め、その後、2025年を通じて価格の急騰を引き起こした。2026年初頭以降、中東の地政学的な状況により、このすでに逼迫した供給の苦境がさらに悪化している。中国が約1年間輸入に依存していることを考えると、硫黄需要量の50％（2025年には中東が主要な貿易相手国として総輸入量の55％以上を占める）は、国際市場レートの高さと供給条件の逼迫を受けて、国内価格は必然的に上方修正されている」とZhuochuang Informationの硫黄アナリスト、Liu Zhenpeng氏は述べた。
硫酸は直接の下流製品であるため、主原料である硫黄の価格の大幅な変動の影響を非常に受けやすく、その結果、コスト面の圧力が高まります。
Zhuochuang Informationの硫酸アナリスト、Fan Xiaoying氏は、国内市場は現在、大手製錬企業が集中的にメンテナンス停止を行っている段階にあり、その結果、さまざまな地域でスポット市場の供給が引き続き逼迫していると指摘した。需要面では、下流部門の全体的なパフォーマンスは引き続き堅調です。大手企業は安定した稼働率を維持しており、必要不可欠で先送りできないニーズに基づく調達が市場を強力にサポートし続けています。第 1 四半期に硫酸の輸出量は大幅に減少しましたが、この減少は国内の硫黄資源全体の逼迫を緩和するには十分ではありませんでした。
企業の収益性は依然わかりにくいが、価格高騰の期待は根強い
近年、二酸化チタンの生産能力は大幅に拡大しました。しかし、下流施設の稼働率の低迷と需要の低迷に、反ダンピング政策による輸出減少などの要因が加わり、市場は持続的な供給過剰状態に陥っている。その結果、価格は低水準の変動と値固めの局面に入った。
前年比の財務実績の低下を分析した金浦チタン工業は、2025年の二酸化チタン製品の販売価格は依然として低迷しており、製品の粗利益に大きなマイナスの影響を及ぼしていると指摘した。
Lubei Chemical は企業発表の中でさらに率直に、国内不動産セクター内の深刻な構造調整とインフラ投資の伸びの鈍化により、下流の塗料および顔料市場の需要は引き続き低迷していると述べた。この影響は上流にも波及し、二酸化チタン市場内の競争が激化し、その結果、販売量と価格の両方が同時に低下する傾向が生じています。同社はプロセスの最適化により単価の削減に成功しましたが、製品価格の下落による悪影響を相殺するには不十分であることが判明しました。この状況により、当事業部門の粗利益率は縮小し、トン当たり粗利益も減少し、最終的には会社全体の収益性が低下しました。
Zhuochuang Informationのデータによると、二酸化チタンメーカーの収益性は2024年から2026年にかけて着実に低下している。2025年の第3四半期に入ると、二酸化チタン企業は次々と赤字状態に陥り始めた。第 4 四半期には損失が拡大し、トン当たりの損失は約 1,800 元で推移しました。 2026年第1四半期（3月25日現在）には業界全体の損失が拡大し続け、1トン当たりの損失は2,300元に上昇した。
「現在の市場で損失が拡大し続けている理由は、原材料価格の上昇率が二酸化チタン価格の上昇率を上回っているためである。3月25日現在、卓創情報が監視したデータによると、3月の二酸化チタンの平均生産コストは2月に比べて前月比4%上昇した。しかし、同期間中の同製品の市場価格は3%しか上昇せず、その結果、2月に比べて3月の損失は1パーセントポイント近く拡大した」と述べた。 Zhuochuang Information の二酸化チタンアナリスト、Sun Shanshan 氏は次のように述べています。
3回連続の価格上昇を受けて、二酸化チタン市場にはまださらなる上昇の余地があるのでしょうか?
「二酸化チタンの現在の価格が堅調なため、市場参加者はコストの上昇に対応するのに苦労しているが、取引活動を支配する需給関係は依然として供給側に若干有利に傾いている。現在の注文量は、将来の需要をある程度「前倒し」または「超過」している可能性があるが、それにもかかわらず、二酸化チタンメーカー自身の受注残と原材料のコスト構造から判断すると、市場価格が4月から5月の間に軟化する可能性は低い。硫酸塩法ルチルチタンの価格特に二酸化炭素はトン当たり 18,000 元に達する可能性があります。」 Yang Xun 氏は、4 月の二酸化チタン市場の基調は基本的に価格上昇に向けて設定されており、供給側は引き続き逼迫した状態が続くと予想されていると考えています。今後、注目すべき重要な要素には、原材料、特に硫黄と硫酸のコストと輸出注文の状況が含まれます。
Longzhong Informationの二酸化チタンアナリスト、Lu Jiaxin氏も、二酸化チタン業界における現在の価格高騰の波は4月下旬まで続く可能性があり、ルチルグレードの二酸化チタンの価格は1トン当たり1万5000元から1万6000元まで上昇する可能性があると考えている。
「現在の二酸化チタン価格の上昇は、もっぱら原材料価格の上昇によるコスト上昇によって引き起こされている。業界内の強い供給と弱い需要の不均衡が顕著であることを考えると、基本的な需要と供給のダイナミクスが価格に及ぼす上昇圧力は限定的である」とサン・シャンシャン氏はインタビューで述べた。同氏はさらに、多くの二酸化チタンメーカーは現在在庫水準を低く抑えているように見えるが、実際には相当の在庫が最終市場に真に吸収されるのではなく、下流の加工工場や貿易業者に移っているだけであると警告した。産業チェーンのさまざまな段階で在庫が蓄積し続けるにつれて、市場価格の急激な調整のリスクが着実に高まっています。原材料価格が下落軌道に入れば、二酸化チタンの市場価格もそれに追随して下落が加速すると予想されます。